Analistas: El acuerdo entre Caesars y Eldorado se retrasará y costará más
La fusión de 17.3 mil millones de dólares entre Eldorado Resorts Inc. y Caesars Entertainment Corp. sigue vigente, pero los analistas indican que tomará más tiempo y costará más.
Los representantes de las dos compañías no confirmaron los detalles el miércoles, pero tres analistas esperan que el acuerdo (anunciado en junio y aprobado por los accionistas en noviembre de 2019) se complete pese a los cierres resultantes del brote de coronavirus.
“No hay mucho nuevo que informar al momento”, escribió el vocero de Eldorado, Jim Leahy, en un correo electrónico del miércoles. “En última instancia, aún necesitamos que los tres estados restantes (Nevada, Nueva Jersey e Indiana) celebren sus reuniones públicas para aprobar la transacción”.
La fusión propuesta no está en la agenda de la reunión del 8 de abril, según la presidenta de la Junta de Control de Juegos de Nevada, Sandra Morgan.
Brendan Bussmann, director de asuntos gubernamentales de Global Market Advisors, con sede en Las Vegas, señaló que hay otro obstáculo regulatorio: la aprobación de la Comisión Federal de Comercio (FTC) (y los reguladores de Nevada suelen esperar a que la FTC actúe antes de deliberar).
“Espero que se haga, y creo que se hará”, subrayó Bussmann el miércoles. “Solo va a tomar un poco más de tiempo”.
El retraso no cambiará los beneficios
Bussmann enunció que cree que las circunstancias no han cambiado las razones subyacentes para fusionarse, y aunque no se espera que el acuerdo se cierre a mediados de abril (como algunos analistas habían proyectado) el retraso no cambiará los beneficios, aunque los honorarios escritos en el acuerdo podrían subir de precio.
“A medida que los operadores empiecen a salir de esto, su misión será volver a lo básico, será entender a nivel de la propiedad cómo agilizarse y operar rápidamente, y ese es el punto óptimo de Eldorado”, dijo. “Son una compañía muy orientada a la propiedad, y la exposición de Eldorado en Nevada es menor que la de Caesars. Vas a ver los mercados regionales llegar más rápido que el mercado de Nevada, solo por los viajes y otras cosas que están en juego”.
Bussmann agregó que los mercados regionales deberían volver a la normalidad más rápido porque la mayoría de los clientes están a una distancia de conducción, mientras que muchos clientes de Las Vegas vuelan (y es probable que el público no acepte los viajes en avión tan rápidamente).
El analista de juegos del Deutsche Bank con sede en Nueva York, Carlo Santarelli, en un informe a los inversores la semana pasada, sugirió que creía que el acuerdo se cerraría por las mismas razones. Santarelli también indicó que no espera que los bancos se echen atrás en sus compromisos de financiación y que, incluso con un riesgo añadido, el acuerdo es “mucho más convincente desde el punto de vista de (Eldorado) que la estrategia de ir por libre en la actualidad”.
“Aunque la mayoría esperaba que la transacción concluyera en abril, incluidos nosotros mismos, creemos que el plazo para el cierre se ha ampliado, aún creemos que es probable que ocurra en la primera mitad de 2020”, menciona el informe de Santarelli.
Informe: 2.3 millones de dólares al día extras
En cuanto al costo adicional, Bussmann señaló que los acuerdos tienen rutinariamente cargos por cancelación y “cargos por transcurso adicional de tiempo” que aumentan el precio de venta si un acuerdo no se completa en un plazo predeterminado. Bussmann añadió que si esa tarifa es de alrededor de dos millones de dólares por día y la transacción se extiende por un mes debido a los retrasos en la aprobación regulatoria, el precio aumentará en 60 millones de dólares.
Un informe de la CNBC del martes indicó que Eldorado está pagando una cuota diaria de 2.3 millones de dólares, que se acumula y se paga a los accionistas de Caesars al cierre. Una fecha de cierre a finales de junio significa que la comisión aumentaría el precio de 17.3 mil millones a 17.5 mil millones de dólares (visto por los expertos como “insignificante” teniendo en cuenta el tamaño del acuerdo y la ventaja para ambas compañías).
Leahy de Eldorado no quiso comentar sobre informe de la CNBC.
John DeCree de Union Gaming, con sede en Las Vegas, subrayó que el aumento del costo no debería ser una consideración.
“Un director ejecutivo nos comentó una vez en una reunión de inversores hace años que un buen negocio no tiene sentido solo por el precio de compra o la valoración, sino porque las empresas combinadas son significativamente más valiosas juntas”, escribió DeCree en un informe a los inversores publicado el jueves, en referencia al director ejecutivo de Eldorado Resorts, Tom Reeg.
DeCree, señalando que Nueva Jersey y Nevada probablemente sean los últimos estados en considerar la fusión, dijo que la próxima reunión regulatoria de Nueva Jersey será el 8 de mayo
“Con los casinos actualmente cerrados en todo Estados Unidos y las autoridades locales de juego ocupadas con la pandemia, creemos que el cierre de la fusión se aplazará hasta finales de mayo como muy pronto, pero es más probable que se produzca en junio”, concluyó.
